香港中特管家婆彩图
探秘个股期权模拟测试:上交所力推营业部赚少
ʱ䣺2019-09-20

  上交所原本拟5月初正式开展业务全面测试,个股期权6月开闸成市场普遍预期。但理财周报记者从一位接近上交所人士处获悉,今年上半年推出个股期权的难度很大。

  理财周报记者独家获悉,目前个股期权准备过程中,存在着诸如交易系统、机构做市商资格问题以及投资者分级分歧等问题。相比上交所的积极推进,中金所的态度则略显冷淡。

  按照上交所此前发布的《关于全面做好期权业务各项准备工作的通知》,上交所5月初拟正式开展业务全面测试,个股期权6月开闸成市场普遍预期。但是理财周报记者从多方了解获悉,由于证监会迟迟没有批复,今年上半年推出个股期权希望渺茫。

  “目前测试的内容基本完成,上交所的态度是希望下个月做好基本准备工作。”一位接近上交所的业内人士向理财周报(微信公众号money-week)记者透露,“但是上交所说了不算,完全看证监会的态度。上交所提交的报告,证监会已经审核了4个月都还没有反馈。”

  “就算是现在批下来,走完了证监会还要经过国务院的审批。从流程上看,个股期权上半年要推出,除非非常顺利。”上述知情人士认为,个股期权上半年推出难度很大。

  “上交所那还没有得到批准的风声,连准备工作都安排到了5月中旬。”沪上一家大型券商相关负责人坦言,上交所还在积极争取,希望上半年推出。

  上交所相关负责人在接受理财周报记者问询时,也仅表示:“相关工作推进中,具体什么时候推不好说。”

  对个股期权,证监会去年7月即已表态支持,但是目前久久不能批复令外界充满疑虑。“监管层目前考量的重要问题一是在个股期权问题上如何趋利避害,保护大部分个人投资者的利益,二是如何有效地对投资者进行教育。”证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉表示。

  不过,也有市场人士认为,交易系统问题是阻碍个股期权推出的一大障碍。“现在券商做市系统都跟不上。”上述知情人士直言,包括主要券商在内,都在试用从香港、台湾买回来的系统,“自己核心系统、交易软件都没有设计好,更不用说风控制度建立”。

  “上交所的系统也要改造,压力蛮大的。”上述券商人士略显无奈,IT开发能力是券商的弱项,以前系统都是外包或者改编。但是对于个股期权,各家券商不敢马虎。

  日前,海通证券600837股吧)发布公告称,“同意公司申请期权经纪业务、期权自营业务以及期权做市商业务的业务资格”。蹊跷的是,海通是上市券商中唯一一家发布类似公告的券商。

  “海通一开始就进场交易了,只不过是系统中间出了问题。中途退出后,需要重新申请。”上述知情人士解释说,这也从侧面说明券商系统存在着不足。

  从2013年年中开始,上交所已经在小范围邀请券商启动模拟交易。年末更是将范围扩大,几乎所有的券商都进行了联网测试。据理财周报记者了解,目前净资本前20的券商均已获批做市商资格。

  “前30名的券商想申请基本能拿得到的,但是大部分都还有问题。有做市商资格但是否具备能力还是问题。”沪上一家基金公司投资策略部人士坦言,现在券商在创新业务上耗费了大量资金,是否再投入个股期权显得犹豫不决。“期权做市本身的经济效益并不高,未来市场前景、范围也不明朗,买不买系统很难下决心。”

  “两融、股权质押回购和个股期权不一样,前两个是融资工具,市场需求量大。而个股期权本质上是一种交易工具,券商都差不多,差别仅在于服务。”上述分析师补充说。

  理财周报记者从多家券商处了解到,目前券商都在进行仿真测试。尽管各家券商的个股期权业务所属部门有所不同,但不外乎自营部门和经纪业务部门。

  目前券商自营部门是仿真交易的主体之一,但是个股期权上线后,券商自营的资格问题成为市场质疑焦点。“凡是参与股指期权的个人和机构必须要有两融资格,而券商自营没有两融资格。”

  但华东一家中型券商相关负责人向记者确认,该公司已经拿到个股期权自营资格。

  “现在券商所有拿到执照的都是其自营衍生部门,批准进场可以,现在测试都可以做,但未来上线后,券商衍生品账号、自营以及做市商账号必须分开,那时候自营部门能不能做还是个问题。”上述行业内人士补充道,只要有两融资格,理论上机构都能进场做市,但实际操作中,多数基金公司、券商资管、保险放心保)资金都不能进场,只有私募没有限制。

  “基金公司很多通过专户操作,但专户还受限托管行。而保险,一方面要经保监会审批,另一方面保险风控严格,使用衍生品很难被批准。”

  “在目前的仿真测试中,只有平安、广发、国信、华泰证券601688股吧)交易最为活跃。”上述知情人士透露,最初进场时有几家券商做得不是很好,系统没有形成自动捕捉套利空间的能力。“广发证券000776股吧)做得最好,上交所也比较认可。”

  “参与仿真的券商都有代理客户交易资格,但不一定会有做市商资格。”一家中小券商金融工程研究员提醒理财周报记者。

  此外,有知情人士称:“光大富尊也拿到了做市商资格,但是没有进场,很有可能是走了国信的通道。”据了解,光大富尊方面主要由葛新元带队负责,葛新元系原国信研究所副所长兼金融工程首席分析师,两方关系一直保持不错。

  “之所以批准光大富尊是因为上交所希望有非券商参与试点做市商。私募对做市商有很强烈的需求,对其他业务也有一定帮助,但这并没有真正放开。”上述知情人士坦言。

  目前,上交所和中金所都在积极准备相关期权工作,有业内人士认为,个股期权和股指期权将会同时推出。

  “先发会有先发优势,两个不一起发会有厚此薄彼的味道。”上述基金公司投资策略部人士表示,从套利、马会开2018年开奖结果。套保角度,股指期权更有优势,而个股期权更适合投机者。

  不过,也有业内人士并不赞同,先推股指期权,上证50ETF的压力会很大,“个股期权需求肯定不如股指期权,从仿真测试也可以看到,仿真模拟大赛后,股指期权的交易量猛增。有的合约成交量上百万,有单个合约甚至超过个股期权四个标的交易量总和。股指期权会把关注度吸引过来,很多人现在都没在做个股期权交易。”

  同时,理财周报记者独家从上述接近上交所人士处获悉,中金所对股指期权的推出显得相对冷淡。“中金所主要在弄上证50和中证500股指期货,都还没有把股指期权报审证监会。”

  “这两个期货已经过了证监会同意。尽管会里没有明确发文,但中金所领导已经对机构负责人表明了。中金所会让这两个期货优先,发文后还要一系列准备,根本来不及弄股指期权。”

  “上交所在积极推进个股期权,一旦个股期权获批,股指期权也没有任何问题。”上述知情人士补充道,从产品属性看,股指期权的成熟度必然高于个股期权。此外,中金所亦对券商系统没有信心。

  对于个股期权筹备情况,前述知情人士透露:“个人门槛是50万以及有两融账户或者1年以上金融期货交易经历。现在最关键的分歧是会不会对投资者设分级。”

  据了解,上交所倾向于不设分级,希望个股期权流动性主要由个人投资者提供,而证监会则倾向于通过设分级控制风险。

  理财周报记者独家获悉,上交所在4月初曾发文,要求大券商一线个客户的名单,无需分级。这些客户在个股期权推出后便能直接做交易。

  个股期权标的券方面,目前仿线ETF。对于未来上线标的数量,绝大多数市场人士认为不会变化。

  尽管官方并未明确表态,但理财周报记者从上述接近上交所人士处了解到,50ETF是上交所首选标的。“上交所领导最推崇的就是上证50ETF,希望刺激50成份股的成交量。如果标的数量超过4个,原本测试的4只肯定在其中;若标的数少于4个,则50ETF优先,个股从上汽、中国平安中挑,180ETF最后考虑。当然,上交所觉得4个标的太少。”

  个股期权的仿真测试早已上线,但是机构热情并不高,主要以券商营业部交易为主。上交所金融衍生品部万建强透露,截至4月11日,上交所个股期权模拟开户数25.06万户,机构户仅997个。这与券商营业部的强力推动是分不开的。

  多名营业部人士告诉理财周报记者,尽管个股期权业务还未正式开始,但从去年第四季度开始,营业部已陆续配备资源、培育客户。

  “去年,我们已经开始面向客户进行个股期权的普及教育,同时配有模拟账户”。深圳一家中型营业部人士表示。

  上海一家小型券商人士告诉理财周报记者,自从获得资质,公司已着手准备并成立部门。“目前我们已经过了全真模拟阶段,现在做个股期权策略推广活动,例如保护性认购策略,做知识推广”。

  深圳一家中型营业部总经理告诉记者,在其营业部里,拥有两融账户的客户才能模拟,其所属券商模拟账户有1000人。

  上海一家小型营业部人士表示,客户除了有两融交易经验外,还需参加考试,通过后才能参与仿真模拟。“仅是到营业部现场考试,已经挡住一部分投资者兴趣,甚少人来”。

  而广州一家营业部设置条件宽松。工作人员告诉理财周报记者,“大家都想开发客户,无论投资者有无两融经验,只要到我们这里申请模拟账户,我们都会发给他用,很多投资者都想试试”。

  “个股期权比两融难度大多了,所以在投资者教育方面,监管层、券商总部、营业部都花了不少心思”,一位上海人士谈道。

  上交所官网开通个股期权栏目,有个股期权课件、资料、公开课、小游戏等;券商也自制视频软件,旨在用通俗语言解释业务规则。

  此外,上交所要求每个营业部配备至少一名个股期权业务负责人,保证知识点的推广与传达,并向投资者释疑。

  上海人士表示,券商要对意向投资者进行培训。“监管层对营业部中满足条件投资者的比例有要求,还要配备讲师”。

  “我们派人去华尔街学习,他一回来就在微信群上给投资者讲个股期权”,深圳中型营业部人士表示。

  “我们内部有员工培训;周末给投资者开讲座;平时要求客户经理打电话给客户,把系统账户与软件告诉他们;开通QQ群,客户不懂可以线上与专员沟通”。上述中型营业部经理介绍道。

  前述上海人士表示,券商每天都会收到上交所期权全真模拟交易专家点评。“一些专家机构或券商研发工作组,如国泰君安点评标的股票中国平安。券商把点评发给投资者,共同学习。”

  然而一名广州人士告诉理财周报记者,从目前仿真交易看,“赚钱”还是少数。“有了杠杆后,风险比较大;真正交易与仿真交易有所区别,投资者实际心理承受能力不同,个股期权是会影响到股票价格,但仿真系统里股票价格没有变化。”

  其担心,一旦个股期权业务开展后,客户亏损面积大,亏损程度深,以后客户就不愿意参与了。“短线操作只能靠投资者的天赋,研究员荐股影响有限,投资者不可能在个股期权中长期持有某只股票。我们最多只能给其一个建议”。


友情链接:
Copyright 2018-2021 管家婆彩图 版权所有,未经授权,禁止转载。